Relations monétaires internationales
Introduction
Exemple I : Argentine, 2001
Décembre 2001
Protestations à Buenos Aires; morts dans des affrontements avec la police; le Président de la Rua démissionne.
Situation économique
Gel des liquidités; défaut de paiement de la dette (93 milliards de dollars); effondrement économique.
Raison
Taux de change fixe (1 peso = 1 US$); perte d’autonomie économique; nécessité d’austérité (il sont obligés de suivre à 100% la politique économique américaine).
Exemple II : Chine
Manipulation
Manipulation monétaire : promotion des exportations / inhibition des importations.
Raison
Déficit commercial des USA; perte d’emplois dans le secteur manufacturier; opposition croissante au commerce.
Réaction US
Évaluation des politiques économiques d’autres pays par le Trésor Américain.
Taux de change
Niveau
- Appréciation : augmentation de la valeur d’une devise (par rapport à une autre).
- Dépréciation : diminution de la valeur (par rapport à une autre).
- Sur-/sous-évaluation : marchandises relativement moins chères/plus chères à l’étranger.
Régime
- Flexible : devises échangés sans intervention de l’état.
- Fixe : le gouvernement s’engage à maintenir la monnaie à une valeur spécifique.
- Ajustable : les gouvernements sont autorisés à ajuster le taux de change à l’occasion.
Questions
- Pourquoi est-ce que la stabilité d’un système monétaire varie-t-elle?
- Quels conflits politiques sont liés aux relations monétaires?
- Quel rôle jouent les institutions internationales?
Systèmes monétaires
Étalon-or classique
Évolution
GB utilise l’or; d’autres suivent; bascule au 19e siècle; apogée avant la PGM.
Normes et Règles
Stabilité externe – ajustement interne; taux de change fixe; convertibilité libre; flux internationaux d’or.
Pratique
BoE et Reichsbank ont suivi les règles; BoF avec de grandes réserves; activités limitées des autres banques.
Entre-deux-guerres
Phases
Hyperinflation (1920ss); retour à l’or (1924ss); Grande Dépression (1928ss); effondrement (1931ss).
Problèmes
Déséquilibres de la balance courante; ajustement inadéquat; inversion des flux de capitaux américains.
Dissolution
GB, Allemagne 1931; USA 1933; France, Pays-Bas, Suisse 1936.
Bretton Woods
Évolution
Négociations entre USA et UK (Keynes, White); Conférence de Bretton Woods 1944.
Normes et règles
Libéralisme intégré (commerce, autonomie); taux fixes mais ajustables; convertibilité dollar-or; contrôle des capitaux.
FMI
Gestion des déséquilibres de la balance des paiements; prêteur en dernier ressort; surveillance et information.
Le problème de coopération
Le FMI
Origines
Créé en 1945 comme partie du système BW (keynésien mais aujourd’hui néolibéral); passe de 30 à 188 membres.
Événements
Effondrement de Bretton Woods (1973; G7, contournement, etc.); crise de la dette d’Amérique Latine (1982ss); transitions post-communistes (1990ss); crise financière Asiatique (1997/98); crises des marchés émergents (1990s/2000s); crise européenne (2008ss).
Réveils
Gestionnaire de la dette souveraine; gestionnaire de la crise des comptes de capital; réformateur structurel (→ conditionnalité).
Fonctions initiales
- Normes→ libéralisme intégré : promotion du commerce (Art 1.2, Art. 4.1), autonomie domestique (Art. 4.3, Schedule C.4 and C.7); finance publique internationale (Art. 1.4); ajustement symétrique (Art 1.5, Art. 4.4); stabilité monétaire (Art 1.3).
- Règles : taux de change fixes, mais ajustables (Art. 4.4); ajustement en cas de déséquilibre fondamental (Art. 4.4, Schedule C.6, Art. 8.3); contrôle des capitaux (Art. 6.3).
- Forum: décisions majoritaires (Art. 4.4); votes pondérés.
- Surveillance: rapport annuel et publication de la politique en matière de compte de capital et de taux de change (Art. 4.3, Art. 8.5).
- Prêts d’Urgence : soutien financier et assistance technique en cas de crise (Art. 5).
Régimes de taux de change aujourd’hui
Fini le système global, maintenant il y a que des systèmes nationaux.
Considérations politiques
Franc suisse
Contexte
Crise de l’Euro; Suisse comme safe haven; pression vers une appréciation.
Contexte
Récation de la BNS: interventions, taux de change fixe (6 Septembre 2011 – 15 Janvier 2015).
Conflits Politiques
Entre partis politiques Suisses; critique des États-Unis.
Consommateurs vs producteurs/ouvriers
Gouvernement I : Niveau du taux
Dans les vraies démocraties comme la nôtre les consommateurs ont souvent plus de poids.
Taux de change et élections
Analyse macro
Analyse micro
Gouvernement (II) : stabilité du taux
Crises monétaires
Contenir les crises
FMI→Séance 14-Relations financières.
Conclusion
Quiz
F,F,F,V,F.