Notes MPGA

Séance 14-Relations financières

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Relations financières

Introduction

Exemple I : ITT Inc.

Gouvernement Allende

Efforts pour établir un gouvernement socialiste; coup d’état en 1973 au Chili.

Intérêts de ITT

Menace de nationalisation de la compagnie Chilienne de Téléphone (investissement de ITT : $200 mio).

Issue

Pression sur le gouvernement américain pour qu’il intervienne; offre de financer l’opération de la CIA.

Exemple II : Crise Européenne de la dette

Débiteurs

Des montants importants de dettes (publiques et privées) en Irlande, en Espagne, au Portugal et en Grèce.

Prêteurs

Les banques allemandes, britanniques, françaises (et autres), les fonds de pension, etc. Ils détenaient des billions en prêts dans les pays de crise.

Résultats

Renflouements et austérité; montée en flèche du chômage; frictions politiques au sein et entre les états membres de l’UE.

Investissement international

Investissement à l’étranger

Acquisition/ mise en place d’une unité de production locale (avec contrôle de la gestion.). Difficile de se retirer.

Investissement de portefeuille

Achat d’actions, d’obligations ou d’autres instruments financiers (aucun contrôle de la gestion).

Prêts souverains

Prêt d’institutions financières privées d’un pays à des gouvernements d’un autre pays.

IE dans les marchés émergents

Investissements de portefeuille →

Problème de coopération

Des états avec beaucoup de capital prêtent à des pays à bas capitaux (confiance basse et intérêts hauts) ce qui est bon pour eux.

Acteurs

Gouvernements et investisseurs.

Intérêt commun

Maintien des flux de capitaux (accès aux capitaux; taux de rendement).

Conflit d’intérêt

Désaccord sur la distribution des gains de la libre circulation des capitaux.

Questions

  • Quels sont les avantages et les risques de l’investissement international?
  • À quel point les investissements restreignent le gouvernement?
  • Quelles sont les perturbations politiques?

Investissement direct

Les gains de l’IDE

L’entreprise
  • Barrières : réduction des coûts tarifaires et de transports; accès au marché local.
  • Réseau de production : compétences et abondances de facteurs différents.
Pays d’accueil
  • Capital : cf. ci-dessus.
  • Emplois : augmentation des opportunités de travail.
  • Transferts : apprentissage de nouvelles compétences technologiques et managériales.

Exemple : Apple

Sites de production
  • Chine (330), Japon (148), USA (75), Corée du Sud (38), Taı̈wan (35), Malaisie (26), Philippines (23), Thaı̈land (19), Singapour (18), Allemagne (13), Vietnam (10), …
Liste de fournisseurs
Risque

Risques de l’IDE

Offshoring
  • Délocalisation des emplois vers pays d’accueil.
  • Raison pour laquelle certains états sont devenus des swings states pour Trump.
Droits de l’homme
  • Standards moins exigeants.
Environnement
  • Déplacement des industries sales.
Sécurité
  • Transfert de technologies sensibles.

Sources de conflits

Incohérence temporelle
  • Ex ante : le gouvernement promet de respecter les droits de propriété; les entreprises promettent d’offrir des avantages plus larges.
  • Ex post : le gouvernement est tenté d’augmenter les impôts/d’imposer des règlements; les entreprises sont tentées d’offrir moins d’avantages.
Résultats
  • Ex ante : hésitation à investir dans des pays où les droits de propriété sont faibles.
  • Ex post : conflits récurrents au sujet des politiques et des obligations des entreprises.

Accords internationaux d’investissement

Évolution

Forte augmentation des accords bilatéraux d’investissement.

Arbitrage

Règlement des différends sur les politiques gouvernementales et les obligations des entreprises.

Controverse

Transparence, coûts, mise en oeuvre et asymétries de pouvoir.

Mesures de durabilité

Voir ici.

Dette souveraine

  • Emprunt d’État : instrument d’emprunt envers les détenteurs.
  • Échéance : remboursement du montant emprunté à la date d’échéance.
  • Intérêt : paiement au porteur de l’obligation les intérêt convenus.
  • Risque : l’intérêt exigé dépend du risque du crédit.

Exemple : Dette USA

Motivations
  • Politique monétaire des USA; investissement sûr; politique du taux de change/réserves monétaires.
Débats
  • Qui bénéficie plus? Qui est plus dépendant de l’autre? Quelles sont les contraintes pour le gouvernement?

Contraintes financières internationales

Donc, des contraintes fortes à portée restreintes.

Gouvernements de gauche/droite

Analyse
  • Variable dépendante : réaction de la bourse après une élection (CARS).
  • Variable indépendante : gouvernement gauche/droite; contraintes politiques.
  • Données : 205 élections dans les pays de l’OECD depuis 1950.
Résultats

Incohérence entre la perception des investisseurs sur leur propre comportement et leur comportement réel.

Sources de conflits (II)

Incohérence temporelle
  • Ex ante : l’emprunteur promet d’assurer le service de la dette (payer les intérêts et rembourser la dette).
  • Ex post : l’emprunteur est tenté de ne rembourser qu’une fraction du montant emprunté.
Raisons
  • Coûts de la dette : service de la dette devient (politiquement) insoutenable.
  • Taux d’intérêt global : augmentation des coûts lorsque les taux d’intérêt sont variables.

Faire défaut vs. austérité

  • Faire Défaut: le gouvernement n’honore pas ses titres de créance.
  • Austérité : politiques visant à réduire la consommation, généralement en réduisant les dépenses publiques, en augmentant les taux d’intérêt et en limitant les salaires.

Le FMI

Conditionalité

Pour plus d’information sur les programmes et conditions du FMI, voir ici. Souvent critiquées amplement par les emprunteurs.

Conclusion

Quiz

F,V,F,F.

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Vue Graphique

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